Vienen reportes de empresas públicas de todo 2017

Durante febrero, las empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) presentan sus reportes trimestrales correspondientes al cuarto trimestre del año anterior. Por lo cual, nos encontramos en estos días recibiendo la información al IV Trim 17, lo que nos cierra los estados financieros de las empresas al año pasado

Las temporadas de reportes nos ayudan a ir validando el precio de las acciones dentro de la BMV de acuerdo con resultados fundamentales y la temporada de febrero es importante porque las empresas también nos muestran sus guías para finales de año, lo que nos ayuda a validar el precio futuro de las mismas para poder ir planeando una parte de la estrategia de inversión.

Es importante tener en cuenta los factores que influyen en estos resultados, como lo es el tipo de cambio. Durante el cuarto trimestre del 2017, el tipo de cambio mxn/usd promedio operado fue 18.96 pesos, mientras que en el IV Trim 16 éste fue 19.83 pesos, por lo que durante el IV Trim 17 el promedio de operación fue ~4.4% menor año contra año. Esto significa que aquellas empresas que tengan ingresos en dólares, al comparar sus resultados contra el año anterior, llevan una desventaja en la parte operativa, ya que un dólar recibido en el IV Trim 17 les daba menos pesos, que uno recibido en el IV Trim 16.

Por el lado del resultado financiero tenemos un efecto similar, pero medimos el cierre del tipo de cambio de septiembre a diciembre del 2017. Al cierre de septiembre, el tipo de cambio para solventar obligaciones fue de 18.19 pesos, mientras que al cierre del año éste fue de 19.73 pesos, lo que nos da una depreciación de 8.45 por ciento. Por lo que, empresas que tengan deuda en dólares, tendrán un encarecimiento en el valor de ésta, y si la proporción de pasivos en moneda extranjera es superior a la posición de activos, entonces podríamos ver que las empresas registren pérdidas cambiarias, lo que afectaría la utilidad neta de las mismas.

Adicionalmente, en el tema del costo financiero hay que evaluar la estructura que tiene cada una de las compañías, ya que aquellas que no tengan su financiamiento a tasa fija, en un ambiente de alza en tasas como el que nos encontramos actualmente, podremos ver también un mayor flujo en el costo de financiamiento.

Ahora, estos y otros factores impactan de manera diferente a los diferentes sectores en donde se encuentran las empresas. Por ejemplo, este último es positivo para el segmento bancario, ya que un escenario de alza en tasas, hasta el punto donde no se afecte la demanda de crédito, ayuda a incrementar el margen financiero si se mantiene un costo de fondeo adecuado, y como resultado hemos visto que las empresas que han reportado sus resultados, en general, dentro de este sector, han tenido crecimientos importantes en las utilidades. Sin embargo, para un sector como el de fibras, un alza en tasas puede funcionar de manera diferente, al comparar la tasa de referencia contra su rendimiento por dividendos o cap rate.

Otro sector que tiene en la mesa un evento muy importante es el sector industrial. Ya que como hemos visto, el tema de la renegociación del Tratado de Libre Comercio ha puesto presión al precio de ciertos activos; activos que pueden seguir presentando buenos fundamentales, pero que la incertidumbre y los movimientos de mercado han impactado en el precio de sus valuaciones.

Adicional a los reportes financieros, y como se ha mostrado en la correlación de nuestro mercado, hemos estado viendo que los mercados globales, la decisión de política monetaria de otros países y los eventos geopolíticos han mostrado un incremento importante en la volatilidad, efecto que ha causado que los precios de varios mercados presenten ajustes importantes.

Estos ajustes de mercado, en una temporada de reportes, nos pueden ayudar a encontrar oportunidades de inversión de activos que presenten un ajuste en sus valuaciones por movimientos de mercado, pero que sigamos observando fundamentales positivos y perspectivas de crecimiento para las empresas. Adicionalmente, esta temporada de reportes nos cierra la ventana de tiempo entre los resultados del IV Trim 17 y del I Trim 18, ya que solamente un mes después, estaremos recibiendo los resultados del I Trim 18, lo que nos puede ayudar a validar y justificar la tesis de inversión de ciertas emisoras.

En el corto plazo, es posible que continuemos viendo volatilidad en el tipo de cambio mxn/usd, en los mercados financieros y movimientos en tasas de interés; es importante mencionar que estos movimientos pueden presentar tanto un riesgo, como una oportunidad, siempre y cuando tengamos en mente los factores tanto de corto como de largo plazos y que hagamos una buena planeación financiera, así como un adecuado estudio de nuestros requerimientos financieros personales.

*Juan F. Rich Rena es director ejecutivo de Análisis en Interacciones Casa de Bolsa.