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Estímulos a combustibles retrasarán convergencia de inflación a la meta
Cuando se comience a quitar el subsidio a la gasolina, es probable que no se vea en forma directa de la caída de precios internacionales de la gasolina.
Como una parte de la contención inflacionaria en México se ha materializado por los subsidios a los energéticos, se puede anticipar que la convergencia con el objetivo de inflación tomará más tiempo, advirtió la economista para México de BNP Paribas, Pamela Díaz Loubet.
Es muy probable que cuando el gobierno comience a quitar el subsidio a la gasolina, no veamos en forma directa la transmisión de la caída de precios internacionales de la gasolina. O sea será más lenta la convergencia de los precios, consignó.
Entrevistada por El Economista, puso de relieve que en Estados Unidos la convergencia de la inflación con el objetivo se dará una vez que se materialice la salida de la inflación de energéticos.
El subgobernador de Banco de México, Jonathan Heath ha reconocido que sin el subsidio de la gasolina, la inflación se encontraría hoy en doble dígito, cerca del 11 por ciento.
Según la OCDE, México tiene la inflación de energéticos más baja de los 38 países miembros de la entidad, mientras Estados Unidos tiene una de las 23 más altas.
La entrevistada pone de relieve que tras el dato de inflación de julio de Estados Unidos, “vemos cierto descanso en las expectativas de inflación”. La variación reportada en julio se ubicó en 8.5% anual, con lo que mostró una disminución de 0.6 por ciento. Esta moderación estuvo dirigida por la caída de los precios de productos energéticos, especialmente la gasolina.
Romper ciclos con Fed
La experta consideró que, al menos en este momento del ciclo, Banxico tiene la intención de seguir a la Fed. Pero estimó que va a llegar un punto en que se rompa esta correlación.
La especialista explicó que cuando Banxico elevó sus pronósticos de inflación y moderó al mismo tiempo su forward guidance, implícitamente cambió el foco de su atención de la inflación, hacia las decisiones de la Fed.
Sugiere que seguirá a la Fed o será más tolerante hasta cierto punto con lecturas de inflación un poco más altas.
Recordemos que detrás de lo que publica con estimados de inflación, hay una trayectoria de tasas de referencia implícita. Y si nos dicen que el ajuste se evaluará o ya no será de la misma magnitud, quiere decir que hay un poco de tolerancia a la inflación.
Y sin embargo... es restrictiva
La política monetaria del Banco de México se encuentra en terreno restrictivo aún tras haber topado implícitamente los aumentos de la tasa que vienen, advirtió.
Al evaluar las tasas en términos reales, estamos sobrepasando el rango alto de la tasa neutral, que es 3% y con el nuevo incremento que impulsó desde el jueves la Junta de Gobierno, la tasa real se ubicó en 3.8 por ciento, es decir, está en una fase restrictiva, argumentó.
Refirió el último párrafo del anuncio monetario cuando Banxico llevó la tasa a 8.50%, donde dice que “la Junta de Gobierno valorará la magnitud de los ajustes al alza en la tasa de referencia de sus próximas reuniones de acuerdo con las circunstancias prevalecientes”.
El lenguaje del comunicado es restrictivo porque sigue diciendo que mantendrá la tasa en la fase restrictiva. Pero nos dice que evaluará en qué magnitud lo hará. Indica que vienen más alzas, pero se infiere que a un ritmo y magnitud más topada, agregó.
Como se recordará, los dos incrementos de tasa más recientes, de junio y agosto, fueron de 75 puntos cada uno, que son los más amplios aplicados por el banco central desde el 2008, cuando comenzó a utilizar la tasa de referencia a un día como objetivo.